假如某债券面值100元，票面利率为4%，当前市场利率为5%，每年付息一次，满三年后还本付息，则其发价应为：

第一年后收入4元的现值：4÷(1+5%)=3.81

第二年后收入4元的现值：4÷(1+5%)2=3.63

第三年后收入4元的现值：4÷(1+5%)3=3.46

第三年后收入100元的现值：100÷(1+5%)3=86.38

总现值：97.28元。

该债券发行时，其未来票面收益的现值为10.9元(3.81+ 3.63+3.46)，100元的偿还价的现值为86.38元，因此该债券的发行价为97.28元。实际上，债券定价，就是根据市场利率以及债券未来的现金流，计算未来的现金流现值，并据此确定该债券当时的理论交易价格。

这样一来，投资者就可以计算出任何时点上，该债券的理论价格，并能计算出其持有期收益率和持有到期的到期收益率。

在债券发行以后的交易中，该债券的发行价格对该债券的交易价格没有影响，该债券的交易时点、剩余到期时间以及预期市场利率和投资者期望达到的必要收益率等因素决定了债券的交易价格。

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